4.3. Защитные меры от валютного риска

4.3. Защитные меры от валютного риска

Защитные оговорки. Составной частью защитных мер от валютного риска является прогнозирование валютного курса и процентных ставок. При этом практикуются метод экспертных оценок, базирующийся на знаниях, интуиции субъектов рынка, и формализованные методы.

После второй мировой войны для страхования валютного риска применялись защитные оговоркидоговорные условия, включаемые в соглашения и контракты, предусматривающие возможность их пересмотра в процессе исполнения в целях страхования валютных, кредитных и других рисков, ограничения потерь контрагентов МЭО.


Защитные оговорки:

  1. Золотая;
  2. Валютная;
  3. Торгово-ценовая:
  • индексная;
  • эскалаторная;
  • комбинированная  валютно-товарная;

4. Оговорка о пересмотре контрактной цены.


Золотая оговорка – разновидность защитной оговорки, основанная на фиксации золотого содержания валюты платежа на дату заключения контракта и пересчете суммы платежа пропорционально изменению этого золотого содержания на дату исполнения.

При прямой золотой оговорке сумма обязательства приравнивалась к весовому количеству золота (после второй мировой войны 1 т пшеницы – к 65-70 г чистого золота).  


При косвенной золотой оговорке сумма обязательства, выраженная в валюте, пересчитывалась: сумма платежа повышалась пропорционально уменьшению золотого содержания этой валюты (обычно доллара) или снижалась при его повышении.


В связи с Ямайской валютной реформой, отменившей золотые паритеты стран – членов МВФ и официальную цену золота, золотая оговорка перестала применяться.


Валютная оговорка – условие в международном торговом, кредитном или другом соглашении, оговаривающее пересмотр суммы платежа пропорционально изменению курса валюты оговорки с целью страхования экспортера или кредитора от риска обесценения валюты.


Валюта и сумма платежа ставятся в зависимость от более устойчивой валюты оговорки. Наиболее распространена защита в форме несовпадения валюты цены (кредита) и валюты платежа. Если валюта цены товара или валюта кредита оказалась более устойчивой, чем валюта платежа, то сумма обязательства возрастает пропорционально повышению курса валюты цены (оговорки) по отношению к валюте платежа.


 Пересчет суммы платежа при реализации валютной оговорки производится пропорционально изменению курса валюты оговорки (или валюты цены) по отношению к валюте платежа. Например, заключен контракт на сумму 100 тыс. долл., платеж в фунтах стерлингов. В результате девальвации доллара на 7,89% в 2011 г. курс валюты платежа повысился на 8,57%. Сумма платежа уменьшается пропорционально снижению курса валюты оговорки (на 7,89%), и экспортер несет потери. напротив, если валюта цены – фунт стерлингов, а валюта платежа – доллар, то в результате упомянутой девальвации выигрывает экспортер, так как сумма платежа увеличивается на 8,57% пропорционально повышению курса валюты цены, выступающей как валюта оговорки.

В условиях нестабильности плавающих валютных курсов получили распространение многовалютные оговорки, в соответствии с которыми сумма денежного обязательства пересчитывается в зависимости от изменения курсового соотношения между валютой платежа и корзиной валют, заранее выбираемых по соглашению сторон.

Количество валют в наборе валютной корзины колеблется от двух и более. Многовалютные оговорки имели некоторые преимущества по сравнению с одновалютными. Во-первых, валютная корзина как метод измерения средневзвешенного курса валюты платежа снижает вероятность резкого изменения суммы платежа. Во-вторых, она в наибольшей степени обеспечивает интересы обоих контрагентов сделки с точки зрения валютного риска, так как включает валюты, имеющие разную степень стабильности.

Существуют следующие виды валютных корзин:

1)  симметричная  —  в  ней  валюты  наделены  одинаковыми удельными весами;

2) асимметричная — в ней валюты наделены разными удельными весами;

3) стандартная — валюты зафиксированы  на определенный период применения валютной единицы в качестве валюты оговорки;

4)  регулируемая  —  валюты  меняются  в зависимости  от  рыночных факторов.


Недостатки  многовалютной  оговорки  —  в  сложности  формулировки оговорки в контракте, неточность которой приводит к  различной трактовке сторонами  условий  оговорки,  и  выбора базисной  корзины валют.

Ограниченность применения валютной оговорки  вообще и многовалютной в частности заключается в том, что она страхует от валютного и инфляционного риска лишь в той степени, в которой рост товарных цен отражается на динамике курсов валют.


Товарно-ценовая оговорка – условие, включаемое в международные экономические соглашения с целью страхования экспортеров и кредиторов от инфляционного риска.

К таким оговоркам относятся:

1) оговорки о скользящей цене (эскалаторные), повышающейся в зависимости от ценообразующих факторов;

Скользящие цены могут устанавливаться по одному из следующих способов, указываемых в контракте:

  • по дополнительной договоренности сторон перед поставкой каждой предусмотренной контрактом партии товара;
  • по указанным  в  контракте котировкам  цен  на биржах;
  • по рыночным ценам  на соответствующие товары  или  по индексам цен на материалы и рабочую силу, опубликованным в соответствующих справочниках или специальных журналах ко времени производства расчетов.

    2) индексация, основанная на включении в соглашение особой индексной оговорки о пересчете суммы платежа пропорционально изменению индекса цен за период с даты подписания до момента исполнения обязательства.

Индексные оговорки мало применяются в международных расчетах в связи с трудностями выбора и пересмотра индексов, реально отражающих рост цен на товары. Кроме того, заемщики возражают против ухудшения условий кредитования при применении индексной оговорки.

   3) комбинированная  валютно-товарная оговорка  используется для регулирования суммы платежа с учетом изменения валютных курсов и товарных цен.


Оговорка о пересмотре контрактной цены, согласно которой при изменении курса валюты цены товара, выходящем за установленные сторонами в контракте  пределы его  колебания,  экспортер имеет  право  потребовать  пересмотра  контрактной  цены  по неоконченным поставкам.


Регулирование валютной позиции по заключаемым контрактам. Данный метод используется крупными предприятиями, которые заключают большое число  внешнеторговых  контрактов.  Содержание его сводится  к тому,  чтобы по возможности  не иметь открытой валютной позиции. Это достигается двумя способами.

1. Если предприятие одновременно подписывает внешнеторговые контракты и по экспорту, и по импорту, то ему достаточно следить за тем, чтобы эти контракты заключались в одной валюте и сроки платежей  по  ним  приблизительно  совпадали.

Убытки по  экспортным  контрактам,  связанные  с  колебаниями  валютного  курса,  компенсируются  соответствующей  прибылью  по импортным контрактам,  и  наоборот.


2. Если предприятие имеет в большей мере экспортную (или, наоборот, импортную) направленность  и  заключает  большое число контрактов, то оно может свести до минимума валютные риски  посредством  диверсификации  валютной  структуры  заключаемых по  экспорту или  импорту  контрактов  (т.е.  посредством  их заключения  в разных  валютах,  имеющих  противоположные тенденции изменения курсов).  При заключении сделок одновременно  в  разных  валютах  убытки  от  неблагоприятного изменения курсов одних валют будут возмещены  прибылью от изменения курсов других.


См. также

4. Валютный риск 

4.1. Виды валютного риска

4.2. Страхование валютных рисков

4.3. Защитные меры от валютного риска  

4.4. Хеджирование 


Ссылка на основную публикацию
Adblock
detector