Хеджирование (от английского hedge — «защита, страховка»). В последние годы это наиболее востребованный во внешнеторговой деятельности метод страхования валютных рисков, имеющий неконтрактный характер.
Цель хеджирования — снижение неблагоприятного изменения валютных курсов или уровня процентных ставок путем открытия позиции на фьючерсной бирже в сторону, противоположную имеющейся или планируемой позиции на рынке.
Существуют две операции хеджирования — на повышение и понижение.
Они достигаются с помощью:
1) валютные опционы;
2) операции своп;
3) форвардные валютные операции;
4) валютные фьючерсы.
Хеджирование на повышение, или хеджирование покупкой, представляет собой биржевую операцию по покупке срочных контрактов, или опционов. Хедж на повышение применяется в тех случаях, когда необходимо застраховаться от возможного повышения цен (курсов) в будущем. Он позволяет установить покупную цену намного раньше, чем был приобретен реальный товар.
1. Хеджирование с помощью форвардной операции. Форвардная операция представляет собой взаимное обязательство сторон произвести валютную конверсию по фиксированному курсу в заранее согласованный день. Срочный, или форвардный, контракт — обязательство для двух сторон (продавца и покупателя), т.е. продавец обязан продать, а покупатель обязан купить то или иное количество валюты по установленному курсу в определенный день.
Фирма решила заключить трехмесячный срочный (т.е. форвардный) контракт на покупку-продажу 100 тыс. долл. США.
В момент заключения контракта курс спот составлял 30 руб. за 1 долл., а трехмесячный форвардный курс по контракту — 32 руб. за 1 долл. Следовательно, затраты на покупку валюты по контракту составят 3,2 млн. руб. (100 тыс. долл. х 32 руб.). Если через три месяца на день исполнения контракта курс спот повысится до 33 руб. за 1 долл., то затраты фирмы на покупку валюты выразятся в 3,3 млн. руб.
Если бы фирма не заключила срочный контракт, то затратила бы на покупку валюты 3,3 млн. руб. Экономия денежных ресурсов, или потенциальная прибыль, составит 100 тыс. руб. Если через три месяца на день исполнения контракта курс спот снизится до 29 руб. за 1 долл., то при затратах 3,2 млн. руб. по срочному контракту упущенная выгода (потенциальные потери) составит 300 тыс. руб.
Преимущество форвардной операции проявляется в отсутствии предварительных затрат и защите от неблагоприятного изменения курса валюты. Недостатком являются потенциальные потери, связанные с риском упущенной выгоды.
2. Хеджирование с помощью опционов. Валютный опцион — право покупателя купить и обязательство продавца продать определенное количество одной валюты в обмен на другую по фиксированному курсу в заранее согласованный день или
в течение согласованного периода времени. Таким образом, опционный контракт обязателен для продавца и не обязателен для покупателя.
Фирма покупает валютный опцион, который предоставляет ему право (но не обязанность) купить определенное количество валюты по фиксированному курсу в согласованный день (европейский стиль). Фирма предполагает через три месяца произвести платеж в размере 100 тыс. долл. США и зафиксировать минимальный обменный курс доллара. Фирма покупает опцион на продажу — опцион пут (руб./call долл.), который дает ему право купить 100 тыс. долл. США через три месяца по курсу 32 руб. за 1 долл. Фирма платит продавцу валюты опционную премию (5%) в размере 160 тыс. руб. Если через три месяца на день исполнения опциона курс доллара спот упадет до 28 руб., то фирма откажется от опциона и купит валюту на наличном рынке, заплатив за покупку валюты 2 800 тыс. С учетом цены покупки опциона (премии) общие затраты фирмы на приобретение валюты составят 2 960 тыс. руб.
Если через три месяца в день исполнения опциона; доллара спот повышается до 34 руб., то будущие расходы фирмы на покупку валюты уже застрахованы, реализует опцион и затрачивает на покупку валюты 3,2 млн. руб. Если бы он покупал валюту на наличном рынке при курсе спот 34 руб. за 1 долл., то затратил бы на покупку 3,4 млн. руб.
Экономия денежных ресурсов, или потенциальная выгода, составляет 40 тыс. руб.
Преимущество хеджирования с помощью опциона — в полной защите от неблагоприятного изменения курса валюты.
Недостатком являются затраты на уплату опционной премии.
Хеджирование на понижение, или хеджирование продажей, — биржевая операция с продажей срочного контракта. Хеджер, осуществляющий хеджирование на понижение, предполагает осуществить в будущем продажу товара, и поэтому, продавая на бирже срочный контракт, или опцион, он страхует себя от возможного снижения цен в будущем.
Примеры хеджирования см. по ссылке
Межбанковские сделки своп включают наличную сделку, а затем контрсделку на определенный срок.
Например, экспортер, продавая товары на определенную валюту, одновременно заключает валютную сделку на срок, реализуя будущую валютную выручку. Импортер, напротив, прибегает к форвардной сделке для заблаговременного приобретения валюты платежа, если ожидается повышение ее курса к моменту платежа по контракту.
С 1970-х гг. для страхования валютного риска применяются валютные фьючерсы – торговля стандартными контрактами. Для защиты банковского портфеля ценных бумаг, приносящих фиксированные валютные доходы, применяются процентные фьючерсы.
Фьючерс – это соглашение между покупающей и продающей стороной, держателями короткой и длинной позиции. Короткая позиция принадлежит стороне, которая продает, а длинная – стороне, которая покупает актив. Этот контракт предусматривает точное указание количества активов, установленную цену за единицу, сроки и способы поставки.
Фьючерсы и опционы на валютные пары.
Валютные фьючерсы и опционы Московской биржи сочетают возможности применения основных валютных стратегий с прозрачностью биржевых производных финансовых инструментов.
Современные технологии торгов и наличие центрального контрагента обеспечивают преимущества для биржевых операций с валютными контрактами:
- Совершение сделок по лучшим ценам
- Надежность и гарантии проведения расчетов
Доступные валютные пары см. на сайте Московской биржи по ссылке
См. также
4.1. Виды валютного риска
